栎沃资讯 2019-2020年生猪供应减量明显，与常规状况下的供应情况不可同日而语。产能下降造成猪价攀升，生猪养殖利润水涨船高。而下游屠宰端则完全是另一番光景，肉价过高导致鲜品销售压力剧增，屠宰毛利接连下滑。
在稳步复产的大环境下，卓创分析认为，2021年生猪市场仍然受供应面影响更大，猪价或整体回落。卓创预计2021年生猪养殖盈利整体回落，同比降幅或达到61.29%；2021年生猪屠宰毛利震荡上涨，同比涨幅将达244.06%。市场供需调和的过程中，养殖端与屠宰端的利润天平正逐步向平衡过渡。
1. 养猪遇上黄金时代，盈利刷新历史极值
生猪养殖盈利主要受猪价及养殖成本影响。而养殖成本当中，除饲料成本外，人工水电等费用相对固定。据卓创监测数据显示，2019-2020年生猪饲料价格不断创造新高点，饲料成本累计上涨46.76%，对生猪养殖盈利有较大利空影响。
与此同时，生猪价格迅速涨至近十年来的最高值，并持续保持高位运行。2019年10月生猪价格加速上涨，累计涨幅达到210.75%。2020年生猪价格虽经历两次幅度明显的涨跌起伏，但总体行情仍然高位运行，全年均价34.50元/公斤，同比涨幅55.06%。
通过对比可以发现，饲料成本虽涨势明显，但猪价上涨幅度更大，养殖盈利自然跟随猪价调整。
注：生猪自繁自养盈利=生猪价格*出栏体重-饲料成本-人工水电防疫等固定成本
由图1可知，生猪自繁自养盈利于2019年3月初冲破0元线，在淡季实现养殖利润扭亏为盈；8月的盈利值是近十年来首次“破千”；10月末冲至3155.92元/头，成为新的历史高点。
2020年生猪自繁自养盈利均值2136.58元/头，同比涨幅99.77%。2月受新冠疫情影响，生猪调运受阻，市场肥猪积压较严重，下游接货能力差，导致猪价一路下滑，盈利值在5月15日降至本年度第一个低点——1235.26元/头。此后，积压肥猪消化完毕，猪价上涨，7月上旬盈利值涨至全年第二个高点——2591.65元/头。而随着产能不断释放，生猪行情下滑，10月末盈利降至1370.58元/头。11-12月受消费旺季支撑，盈利回升至1869.84元/头。
注：仔猪育肥盈利=生猪价格*出栏体重-仔猪购买费用-饲料成本-人工水电防疫等固定成本
仔猪育肥盈利与自繁自养盈利走势相近，2019年冲至高峰，突破3700元/头。据卓创数据统计，2020年仔猪育肥盈利均值1469.92元/头，同比涨幅41.34%。但2020年仔猪育肥盈利曾出现两次较大危机。第一次出现在5月，彼时猪价已接连下滑，且5-6个月前的仔猪补栏成本较高，北方低价区的育肥盈利接近亏损点；第二次出现在10月末，猪价降至全年第二个低点，东北、华北等地的育肥盈利再度逼近0元线。
2. 鲜销压力剧增，屠宰毛利屡现负值
与养殖利润截然相反，近两年生猪屠宰毛利高位回落后便持续低位震荡。据卓创监测数据显示，2019年全国生猪屠宰毛利低点-26.39元/头，与年初高点相比下降148.59元/头。而进入2020年后，屠宰毛利边始终低位盘旋，全年均值14.59元/头，同比跌幅64.65%。
3. 两极分化情况或逐步缓解
在稳步复产的大环境下，卓创预计2021年生猪供应量或稳步增加。北方复产效果或达到90%以上，南方市场达到75%-85%。猪源相对充沛的情况下，猪价下滑的几率较大。
从需求端而言，猪价下滑带动肉价下降，对终端猪肉消费有一定利好刺激效果，开工率有望稳步回升，对行情带来一定利好效果。但通过历史数据判断及卓创预计，每年猪肉消费量的变化空间较小，对生猪长期行情的影响力度较弱。卓创分析认为，2021年生猪市场仍然受供应面影响更大，猪价或整体回落。
于养殖端而言，生猪价格的下滑将使得养殖利润缩水，卓创预计2021年生猪养殖盈利整体回落，同比降幅或达到61.29%。于屠宰端而言，生猪价格下降、猪肉订单量增加，对屠宰毛利的恢复有双重利好作用，卓创预计2021年生猪屠宰毛利震荡上涨，同比涨幅将达244.06%。市场供需调和的过程中，养殖端与屠宰端的利润天平正逐步向平衡过渡。
