从稍微广一点的视角上看，养殖利润的投机背后跟踪的是整个产业链的平均现金流状态，理论上的完美模型可以这样表述：如果产业进入平均现金流为负或者接近负值的状态，我们预计就会形成一次产业清算，表现为整个行业忍痛主动削减供应。在鸡蛋产业中，这个阶段将出现：
A.补栏会显著减少，鸡苗价格骤降，孵化利润为负.
B.产业中没有资本优势的个体将被清退出局，加速淘汰。
也就是说，这个时间点产业将迎来供应端的双杀，带血的筹码，也就是最后的黄昏。但客观地说，我们在现实中模拟不出符合完美假设的情形，目前的蛋鸡产业有新的特征：
1.产能去化慎重：产业经历了2017年剧烈的清洗，并在随后的6月开始展开反转。这段记忆是被产业铭记的，以至于大多数有实力或者笃定蛋鸡养殖的主体都特别慎重做产能清退。2017年的产能清退还有禽流感的逼迫，而完全要依靠养殖利润推动决策，养殖户一边不甘心当前高峰的这批鸡没有挣钱，另一方面又在价格上行的环境下看到未来的曙光，产能的去化如何能顺畅下去？
【鸡蛋现货价格（元/斤）】
数据来源：博亚和讯，中信建投期货
2.加速周转等待反转：为了不成为产业的牺牲者，大多数养殖主体用缩减养殖周期，从510天降至430-450天，加速资金周转，并往前持续布局未来的产能，以期等到产业利润的反转时刻。
【淘汰鸡鸡龄（天）对比】
数据来源：天下粮仓
3.资本积累耐亏损：值得重视的是，在本轮鸡蛋价格下跌前，上一轮利润景气周期持续时间长，因此产业生产者的资本积累是高于历史同期的。
产能的去化包含两个层面，一个层面是生产者根据经营利润的情况调整自身的产能结构，另一种是生产者退出市场。相对环保和禽流感来说，当前市场中的产能去化多属于前一种，而且在去化的过程中，一直保持对利润恢复的希望，过去的利润还会给新的一轮补栏上量提供动力。
【蛋鸡养殖利润追踪（元/羽）】
数据来源：中信建投期货，Wind
4.养殖主体决策多元：过去养殖主体因为往往接受同质化的信息，因此在经营中的决策具有相对高的一致性，而目前互联网让当前的市场观点和信息更为通畅，养殖主体的决策方式和结果变得更加多元化，且更加不可预测，这也变相拉长了产业利润的变化周期。
5.新进资本源源不断：随着资本对农副产业的关注，近期新增的产能扩张仍比较快，这批新进入的资本着眼于未来中国蛋鸡市场的占有率和市场份额，对产业的低利润期做好了充足的准备，不仅不会减少鸡蛋产出，反而继续扩张。
图表：2020年新开工大型蛋鸡养殖项目情况跟踪
数据来源：卓创资讯，中信建投期货
过去不论是产业还是鸡蛋期货上的资金都陷入囚徒困境，资金都希望获得先发优势，因此鸡蛋期货市场的抢跑是屡见不鲜的，但在产能清退完成之前的抢跑，客观上面临现货深度贴水和产业短期供应扩张的压力，供应扩张是因为对过去缩减规模的悔恨，并期待快速挽回的心态，我们认为青年鸡价格和销售情况将作为此这现象最重要的表征，因此我们对远期的鸡蛋现货和远月合约都不太乐观。
近期青年鸡价格：河北邯郸
数据来源：吉蛋堂
12月17日家禽市场简评：
鸡蛋期货：今日鸡蛋期货合约2105下跌0.66%，2105合约今日最高价为4130元/500kg，最低价为4070元/500kg，最终收于4090元/500kg；当日成交量22.78万手，持仓量为15.53万手，较上一个交易日减少0.07万手。
鸡蛋：今日全国主产区鸡蛋价格止涨企稳，均价3.89元/斤，较16日持平，其中河南地区均价最高为4.00元/斤，辽宁地区均价最低3.70元/斤。今日全国地区鸡蛋价格稳定为主，销区北京、上海、广州稳；主产区全面稳。今日销区北京、广东、上海到货正常，走货一般。近期主销区北京带动产区价格持续上涨，养殖户顺势出货，产区趁机去库存，随着电商平台补贴活动力度减弱，要货趋减，传统销售要货正常，东北、河南等局部地区流通环节库存在2天左右，临近冬至、元旦等节日加上食品厂春节前备货刺激鸡蛋需求，预计短期内有回落情绪，后期仍有再次上涨可能。
淘汰鸡：今日全国主产区淘汰鸡价格基本稳定，均价4.15元/斤，较16日持平，其中辽宁、山东地区均价最高4.30元/斤，河北地区均价最低3.90元/斤。近期蛋价持续上涨，养殖户老鸡惜淘情绪加重，淘汰速度减缓，淘鸡市场需求一般，尤其是冻品市场欠佳，部分地区冻品市场冷库被迫关闭，屠宰企业按需采购，预计近日淘鸡价格震荡偏弱。
白羽肉鸡：毛鸡价格止跌反弹。12月17日主产区毛鸡止跌反弹，均价7.96元/公斤，较12月16日上涨0.31元/公斤，其中最高价河南地区8.00元/公斤，最低价为山东地区7.91元/公斤。目前冻品市场消费受挫，出货较为缓慢，下游贸易商采购谨慎，屠宰企业限量控价，近日鸡价持续下跌；今日个别厂家走货好转，鸡价止跌反弹，关注冻品市场政策影响，预计近期毛鸡价格或止跌反弹。
肉鸡苗：鸡苗持续走低。12月17日主产区鸡苗均价2.61元/羽，较12月16日下跌0.47元/羽，其中最高价辽宁地区2.71元/羽，最低价山东地区2.56元/羽。规避春节放假近期种鸡场将停止出苗，而未来出栏风险偏高，补栏积极性低迷，鸡苗价格大幅下跌；中小厂鸡苗报价2.0-2.3元/羽，大厂鸡苗报价2.5-2.8元/羽，短期内鸡苗价格或持续下跌。
